11月21日，创业板人工智能跳空大跌近5%，主要受光模块等算力硬件剧烈回调影响，截至收盘，新易盛跌超8%创9月份以来新低，天孚通信跌超7%，中际旭创跌逾5%。AI应用方向则逆市活跃，易点天下20CM涨停，万兴科技、中文在线、蓝色光标等涨超2%。
热门ETF方面，光模块含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）场内收跌4.83%，失守所有短期均线，为10月高点回调以来新低，单日成交9.2亿元。资金进场大举抢筹，全天净申购1.76亿份。
单周复盘看，创业板人工智能先扬后抑累计下跌1.18%，较10月末高点回调超12%。展望后市，英伟达超预期财报印证了全球算力高景气度，短期波动或不改算力高景气趋势，A股光模块龙头有望引领算力硬件板块开启新一轮行情。此外，阿里巴巴“千问APP”事件驱动下，AI应用有望迎补涨行情，建议关注创业板人工智能布局机会。
【算力高景气度持续，光模块有望引领反攻】
英伟达超预期财报印证了全球算力高景气度。机构指出，在全球算力需求持续高企的背景下，1.6T光模块零售价格上涨，800G及以下速率光模块降价速度减缓，光模块行业一改以往量增价跌的态势，出现了“量价齐增”的现象。
数量方面，此前据市场测算，明年全球800G光模块有望达4000万只，1.6T光模块有望超过700万只。价格方面，根据飞速平台的数据，1.6T光模块上市时价格约为1200美元，现零售价格已超过2000美元；800G及以下速率的光模块降价速度减缓，部分细分产品甚至出现价格企稳回升的态势。
展望后市，作为数据中心关键硬件，光模块将直接受益于AI算力需求爆发。A股光模块龙头公司已深度绑定全球产业链，并凭借技术优势与亮眼业绩，有望引领算力硬件板块开启新一轮反攻行情。
【海内外多事件催化，AI应用或迎补涨行情】
国内方面，机构指出，阿里“千问”的推出，清晰地指向了AI应用“生态化”的下一阶段，AI产业正在从“工具创新”的散点突围，迈向“生态整合”的格局重塑。海外方面，谷歌的新一代多模态AI模型、第二代Nano Banana更新，印证多模态AI商业化落地加速的进程，有望进一步强化板块产业趋势确定性。
配置上看，中银证券指出，2025年以来，AI产业链内部已经经历了从海外算力-国产算力-存力与电力的行情轮动，AI应用作为下游对比之下涨幅有限，仍具备较高配置性价比，产业拐点催化之下，AI应用或将迎来补涨行情。
把握光模块等算力、AI应用核心机会，建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超54%。从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情。（截至2025.10.31）
数据来源：沪深交易所等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。
风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
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责任编辑：杨红卜
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