前言
]article_adlist-->CHINA GALAXY SECURITIES ]article_adlist-->投资者常留言反馈专业研报晦涩、耗时久，为此我们升级了原《研报精选》栏目，推出《带你读研报》栏目——从投资者视角出发，用通俗语言拆解研报。
本周，咱们聚焦北交所、电新等2026年投资策略。感兴趣的投资者可密切关注本公众号及本栏目动态。
一北交所 | “小而美”到“强而久”
依据研报《【银河北交所】2026年度策略_“小而美”到“强而久”，推动北证高质量发展》进行解读。
2025年回顾
2025年整体来看是，交投活跃维持高位，指数呈现高位震荡，其中，
市场表现：2025年交投活跃度持续处于较高水平，呈现出“高位波动、阶段活跃”的特征，说明北交所市场流动性持续改善，北证50年初至今涨幅超40%。
板块估值：北交所市盈率约为48倍（截至2025.11.14），专精特新、以及具有稀缺属性的北交所企业受认可。
2026年展望
1、政策要帮企业“找钱”
核心方法是促进企业“再融资”。近年来，只有少数公司通过定增或发行定向可转债的方式实现再融资。今后，在政策鼓励下，可转债等再融资工具或将成为热点。
这样做的好处是，一方面，企业可以拿到长期资金，支撑增产研发；另一方面，也为投资者提供了股债双性兼具（这是可转债的特点）的布局标的。未来可转债有望成为常态化融资工具，推动科技、产业、金融生态持续完善。
2、基金规模将不断提升
截至2025年11月，共有40只北交所相关基金产品：
其中，11只主题基金规模约合58亿元；29只北证50指数基金规模约合121亿元。
未来，在专精特新指数的引导下，或将催生更多聚焦优质企业的主题类基金，从而进一步带动北交所整体交投活跃度提升。
3、“优化规则、创新产品”，吸引资金流入
这几年，北交所做了不少优化：比如引入”做市商”、修改战略配售方案、严格规范交易制度等，四年间也看到了好的效果——北交所主题基金和指数基金规模大幅提升。
未来还会继续优化：比如，推动中长期资金入市，推出多样化交易的产品等，这样就会有更多资金与更多样化的投资者入场，北交所吸引力与流动性变高，板块估值也会跟着震荡提升。
4、“小而美”基础已成型，“强而久”聚力再发展
北交所正通过系统化举措，引导中小企业从“小而美”向“强而久”转型升级。要让中小企业具备可持续发展意识，这关乎企业长远生存与高质量发展。
目前，北交所企业已着手向低碳环保、数字经济、新能源、新材料等绿色创新领域侧重发展，未来将为新质生产力的培育发展提供支撑，研报建议关注细分行业投资机会。
2026年有哪些投资建议？
研报建议主要关注两个方向：
1、自上而下找“稀缺”标的：聚焦新质生产力，关注布局新能源（如氢能和核聚变能等）、具身智能（如机器人产业链零配件等）、生物制造、移动通信、以及新消费等新兴行业，商业模式及主要产品在A股市场具有“稀缺”属性的公司；
2、自下而上找“绩优”标的：基于财务指标筛选，关注业绩增速高、研发投入强、产能释放潜力大、成长性较强的，具有“强而久”发展潜力的公司。
要警惕哪些风险？
要警惕这些风险：政策支持力度低于预期、技术迭代较快、市场竞争加剧等风险。
点击这里 了解更多 ]article_adlist-->二
电新 | 需求打开新周期，固态拂晓将至
]article_adlist-->依据研报《【银河电新】电新行业_2026年投资策略：需求打开新周期，固态拂晓将至》进行解读。
2025年复盘
三季度锂电开启主升行情。截至2025年11月14日，电池指数涨64.5%，大幅跑赢沪深300等主流指数。上涨主要靠三个“催化剂”：储能需求爆发、固态电池技术突破、关税扰动等。当前板块估值处于历史中值，涨幅居前的标的主要为涨价信号确立的核心品种龙头。
2026年展望
2026年，动力电池有望整体稳定增长，储能爆发成为核心驱动力，带领行业重回上行周期，电芯开启新一轮Capex（资本开支），涨价带来盈利修复、业绩提升，材料环节边际变化大。固态电池蓄势，产能招标、装车验证、材料突破等催化事件不断。
接下来研报对此进行了逐一分析：
* 动力电池：
研报预计，26年及以后，国内电动化率或迈入50%+，尽管26年购置税减免政策取消，但国内消费市场培育已形成，智驾等技术使新车型竞争力进一步提升，预计维持稳定增速。海外则受益于欧洲、新兴市场等电动化加速，动力电池整体有望维稳。
* 储能：
国内大超预期，海外同频共振形成高景气度，储能趋势已成，将带领行业重回上升周期，具体来看：
1、国内：大超预期，容量电价出台帮了不少忙。之前136号文出台取消强制配储，推升Q2抢装潮，但一定程度也压制了市场预期。之后多因素共同发力，国内储能热度高涨超预期：
1）容量电价或将通行，优化独立储能盈利性；
2）电芯价格低位进一步改善收益率；
3）新能源场站面对负电价风险有储能刚需；
4）运营改善调用频次提升；
5）市场化交易、调峰调频等多元化收益提升，储能内生性发展动力渐渐形成。
2、海外：特别火，中东常出大订单。报告显示，2025年前三季度中国企业海外储能签约量已超200GWh，中东、欧洲等地区需求旺盛。
* 电芯：
研报指出，电芯龙头订单饱满，产能利用率稳步提升，其拥有强势定价权地位，较高的壁垒、市场格局等因素使其引领行业复苏，具有强阿尔法效应（即能获取超额收益）。
* 材料环节：
研报认为，当前已迎来修复良机，布局上关键看涨价，建议布局顺序：1）电解液及相关环节，未来增量供给有限，持续涨价机会大。2）铜箔，开工率拉满，盈利低位蓄势待涨。3）磷酸铁锂，储能及海外铁锂替代趋势下，高代系产品涨价确定性更强。4）负极材料，关注快充、硅基负极的应用加速。5）隔膜，涨价趋势有望持续兑现。6）三元，低空经济、具身智能等领域带动高镍固态发展。7）结构件，经营稳定性强但同时弹性有限，关注具身智能业务布局。
* 固态电池：
研报指出，政策支持低空经济、具身智能等新兴产业发展，而这些产业对电池安全、续航、快充等要求特别高，故产业选择下固态电池已是大势所趋。目前，产业热度高，企业正积极规划加速落地，产业格局或迎来全新边际变化。
【接下来，研报分析了半固态电池和全固态电池，这里，咱们简单科普一下，固态电池可分为半固态和全固态，这主要是依据电池内液态电解质的含量划分的。通常，含量在5%~10%之间的，为半固态；完全不含的，为全固态】
半固态电池，目前量产落地已实现突破；应用端，现在主要用于储能领域，同时向动力、无人机领域快速渗透，2025年出货有望超10GWh。随着半固态电池逐渐放量，核心关注出货量领先的龙头电芯企业，以及工业落地能力强、规模放量快的材料企业。
全固态电池，研报认为其窗口期看2027~2030年。原因在于，产业化落地难度高，材料方案优化空间大，原理上需突破核心界面问题，试线走向规模量产需克服安全环保、一致性等问题。综合看，研报乐观预期，2027年头部企业实现稳定生产、装车验证，规模化量产需看2030年后，GGII预测2028年有望突破1GWh。
全固态挖掘关键设备、材料方向。因全固态电池难点在材料界面、量产工程化等，研报建议前瞻性布局围绕：1）干法工艺&等静压设备。2）硫化物、卤化物复合方案或成亮点。3）Li2S是降本核心。4）单壁碳管国产化率亟待提升。
要警惕哪些风险？
要警惕这些风险：行业政策不及预期、新技术进展不及预期、原材料价格上涨、企业经营困难、海外政局动荡、贸易环境恶化等风险。
点击这里 了解更多 ]article_adlist-->三
公用环保 | 开端破局，电改当立
]article_adlist-->依据研报《【银河公用环保】2026电力行业年度策略：开端破局，电改当立》进行解读。
2025年回顾
市场表现：2025 年电力行业整体没跑赢大盘，但“水火电” 表现亮眼，绿电（光伏、风电）和核电有点拖后腿。
初至10月31日， SW公用事业上涨4.9%，同期沪深300上涨16.0%。分子行业来看，火电/水电/光伏/风电/核电涨跌幅分别为+19.8%/-4.5%/+4.7%/-2.4%/-6.6%。
研报认为，总体而言，子板块涨跌幅和业绩表现相符，具体来看：
基本面：年初以来，市场煤均价下降，带来的成本改善，对冲了量价下降的不利因素影响，火电板块业绩实现正增长；年初以来，来水有所波动，但财务费用持续压降驱动水电板块业绩增长；核电短期业绩受所得税补缴拖累，剔除一次性因素和新能源影响后，核电业绩表现仍稳健；绿电电价、消纳、风光资源条件等拖累业绩表现。
2026年投资策略
研报对四个子板块进行了分析，指出各自2026年的投资逻辑，主要围绕这些方面展开：火电盈利稳定性提升、低利率环境下水电股息率吸引力增强、核电长期高成长性、新能源收益预期明确等展开。
1、火电：预计2026年容量电价（简单理解为保底收益）要涨，这能对冲部分煤价上涨带来的成本上升；电量电价（就是说发多少电，算多少钱）来看，预计北方省份维持相对坚挺；长期看，额外收入变多：十五五期间，火电通过容量电价、辅助服务、现货市场等获得额外收益，盈利能力、盈利稳定性均有提升空间。
2、水电：2025年9月以来，来水转好，中长期来看，得益于财务费用下降+折旧到期+装机增量的多重驱动，成长性值得期待。当前低利率环境下，股息率具备吸引力。
3、核电：核电进入积极有序发展新阶段，核准在建装机容量为在运装机的107%，且2026-2027年进入投产高峰期，建议关注国内核电机组常态化核准（意思是定期批新项目）背景下的装机弹性。
4、新能源：有压力，压力点在于电价和消纳（消纳，就是把电卖出去）。2025年末各省机制电价竞价结果陆续出台，整体来看，机制电价（新能源发电的定价）低于燃煤基准价，光伏电价低于风电。若全面入市将对电量电价造成压力，其中光伏由于出力集中影响大于风电。
目前新能源消纳压力大，未来通过与绿色氢氨醇、算力等集成融合发展有望促进新能源高效利用，打开第二成长空间。建议关注运营能力优异的龙头企业以及具备区位优势和成本优势的企业。
要警惕哪些风险？
要警惕这些风险：电力需求不及预期、来水/来风/光照资源条件不及预期、电价超预期下跌、煤炭价格超预期上涨等风险。
点击这里 了解更多 ]article_adlist-->四
钢铁 | 政策催化可期，业绩改善共振
]article_adlist-->依据研报《银河钢铁_2026年年度策略：政策催化可期，业绩改善共振》进行解读。
2025年复盘
市场表现：2025年至今（11月21日）SW钢铁行业指数累计上涨22.2%，涨幅在全行业位列第8，超额收益可观；尤其是Q3单季度表现优异，单季上涨17%。基金持仓方面，普钢持仓市值维持高位。
基本面：2025Q1-Q3钢铁行业实现营业收入14,252.05亿元（比去年多6.4%），归母净利润218.53亿元，今年扭亏为盈，2025Q3单季度实现营业收入4,801.23亿元（同比增0.1%，环比-0.6%），归母净利润87.16亿元，同比扭亏为盈；
有一个好的信号：“反内卷”政策持续发力，环保与能效标准明确且可监测度高，加上产能置换重启，行业出清有望加速推进，行业集中度有望提升，意味着头部企业或将越来越强。
2026年展望
与市场不同观点在于，研报对钢铁行业2026年表现持乐观态度，主要基于两方面原因：
1、政策会持续“托底”，行业关注度有望提升：2024年6月发改委等5部门联合发布《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，提出到2025年底，30%的钢铁产能要达到“能效标杆水平”，不达标的要么技术改造，要么淘汰退出。环保与能效标准趋严下产能快速出清，后续利好政策不断推出，钢铁行业结构优化成效显现。
2）业绩有望边际改善，未来动能强劲：2025Q1-Q3钢铁行业同比扭亏，Q3单季度冶钢原料盈利环比高增，销售毛利率回归中枢水平，Q3单季度应收与存货周转回暖，结合2025年9月工信部等5部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出2025-2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右等，行业边际改善具备较强确定性。
2026年有哪些投资建议？
梳理一下投资逻辑，来看基本面、需求端、政策面、未来行业趋势等方面的情况：
基本面：2025Q1-Q3钢铁行业同比扭亏为盈，盈利能力显著改善：
需求端：虽然地产步入调整期，但新基建、新能源补了上来：新基建、新能源等制造用钢的兴起，支撑板材与特钢景气，行业集中度稳步提升；
政策面：反内卷政策逐步深化，出清有序推进；
未来趋势：中长期看，钢铁行业稳增长、强调绿色化、智能化与科技创新，高品质特殊钢与高端装备用特种合金钢具备稀缺性，相关龙头占据技术与资金优势有望持续受益。
研报认为，当前钢铁是良好的配置时点，政策支撑与业绩边际改善可期，建议关注三类企业：
（1）高分红龙头：品种结构不断优化，持续稳定的高分红子行业龙头标的；
（2）高技术壁垒的企业：高技术壁垒对抗“内卷”，业绩与估值修复空间显著可期；
（3）上游资源品企业：中长期供给格局改善的上游资源品。
要警惕哪些风险？
要警惕这些风险：控产限产不及预期、下游需求修复缓慢等风险。
点击这里 了解更多投资顾问：夏佳
执业证书编号：S0130611010474
免责声明：
*文中提供的所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。文章内容仅代表投顾个人观点，银河证券对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性不作任何保证，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自担。
*建议投资者务必确认自身风险承受能力及投资目标。银河证券不推荐投资目标不相符的投资者阅读本信息，如果本信息与投资者投资目标不符合或高于投资者风险承受能力，银河证券建议投资者立即忽略本信息并避免投资风险或损失；如果投资者信赖该信息，并坚持购买及参与自身投资目标不符合或高于自身风险承受能力的产品或服务，投资者可能承担不必要的风险或损失。银河证券不因本信息所涉及产品及服务的风险等级高于投资者风险承受能力或与投资者投资目标不符合而承担任何责任。本信息所涉内容不构成投资建议及推介，在任何情况下，银河证券不会主动向投资者推介与投资者投资目标不匹配或高于投资者风险承受能力的产品及服务。
*投资有风险，入市需谨慎。
]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
爱配策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
