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（来源：漫步红岭中路）
分析师：孔 祥 S0980523060004
分析师：林珊珊 S0980518070001
分析师：王德坤 S0980524070008
报告发布日期：2025.10.31
核心观点
■ 招商证券发布2025年三季度报
2025年前三季度公司实现营业收入182.44亿元，同比+27.76%；实现归母净利润88.71亿元，同比+24.08%；扣除非经常性损益后的净利润为88.62亿元，同比+24.02%，ROE为7.18%，同比增加1.06pct；EPS为0.97元/股，同比+25.97%。公司业绩上涨主要因市场行情持续上行，交投活跃度增强等因素影响，各大业务收入均呈现明显增长。
■ 资本市场活跃度持续增强，经纪、信用业务成主要驱动力
2025年前三季度，公司实现经纪业务手续费净收入66亿元，同比+79.67%，主要因市场股基交易活跃度增强，公司代理买卖证券业务手续费净收入同比大幅度增长。2025年前三季度，公司利息净收入12.78亿元，同比+88%；公司融出资金规模较年初提升35%至129.28亿元，业绩提升主要因公司应付债券利息支出减少。
■ 股债承销规模增长，投行业务收入提升
2025年前三季度，市场债券融资规模较去年同期大幅增长，股权融资总规模同比明显提升。公司投行业务收入5.1亿元，同比+21.59%，主因公司IPO及债券承销业务规模与收入同比均增长。股权融资方面，公司股权承销金额251.24亿元，同比提升1.36倍，行业排名第7；IPO储备项目8单，排名行业第四；债券融资规模约为3603亿元，同比提升16.54%。
■ 资管、自营业绩持续回暖
2025年前三季度，因子公司招商资管资产管理业务发展良好，公司资管业务手续费净收入6.53亿元，同比+30.01%。2025年前三季度，公司实现投资收益（含公允价值变动收益）73.34亿元，同比提升2.34%，主要因金融工具投资收益增加；公司金融资产规模3848亿元，同比提升3.57%。
■ 投资建议
略。
■ 风险提示
市场波动对券商业绩与估值修复带来不确定性，政策风险等。
我们发布了《国信证券-财报点评：招商证券（600999.SH）-全线回暖，稳中求进-20251031》，欢迎阅读！
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